VC越来越多地在二级市场上购买后期初创公司的股份，试图获得最热门公司的一部分，尤其是人工智能公司。但他们越来越多地通过称为特殊目的车辆（SPVs）的金融工具进行购买。其中一些SPV变得如此热门，以至于它们的价格有所上涨。
尽管对于出售SPV的VC来说是件好事，但对于购买者来说则是一种更具风险的选择。而所有这一切都是人工智能初创公司正在酿造泡沫的又一个迹象。
二级市场是现有股东（如初创公司员工或直接从初创公司在筹资轮中购买股份的VC）可以将部分股份出售给他人的地方。但由于像初创公司这样的私人公司有权决定谁可以拥有他们的股份，因此许多VC被排除在外。拥有访问权限的VC正在设立SPVs，并向其他VC或选择的投资者（例如高净值个人投资者）出售对其股份的访问权限。
然而，购买VC的SPV并非购买初创公司的实际股票，而是购买控制一定数量初创公司股份的SPV车辆的股份。
“购买SPV的单位意味着[VC]不会拥有实际公司的股份；他们在技术上将成为另一位投资者基金的投资者” ，辅助交易追踪平台Caplight的联合创始人兼首席执行官Javier Avalos告诉TechCrunch。
有些SPV售价比上一轮募资或收购要高30%
尽管SPV并不新鲜，但VC以溢价出售其股份是值得关注的新兴趋势，Avalos表示。例如，他看到了SPV持有的Anthropic或xAI股份售价比上一轮募资或收购要高30%的情况。
这种购买狂潮是让有幸拥有实际股份的投资者迅速获利的方式。“如果您是机构投资者，并且获得了对其中一家公司的访问权限，您可以通过就SPV定价更高来立即获得30%的利润”他指出。
即使是以高价购买SPV，对于规模较小的VC公司来说，也有可能在这些公司获得成功后实现未来收益。规模较小的VC公司通常没有足够的资金从初创公司在筹资活动中直接购买股份的机会。
高价SPV的风险
但拥有SPV与拥有实际股份是一种有很大区别的情况。
例如，SPV所有者对公司的财务状况了解较少。他们不是直接的投资者，因此不会拥有初创公司与其投资者之间的沟通渠道。他们还没有对股份拥有直接的投票权，这意味着他们无法像持有实际股份的投资者那样对公司具有相同的影响力。此外，初创公司并未与他们个别达成交易条件。直接投资者VC们谈判的条款范围从购买更多股份到对IPO或收购行使否决权等。而SPV所有者与初创公司没有这样的直接条款。
对于支付了溢价的30%购买股份的投资者而言，初创公司的价值必须大幅增长才能获利。如果拥有投票权的投资者同意一项对他们有利但对支付更多购买SPV股份的人无利的收购，那么SPV支持者将受到损失。
最重要的是，从二级市场购买股份的目的是以优惠的价格购买股份，二级市场专家公司StepStone的合伙人VC Brian Borton在六月告诉TechCrunch。购买高价股份的投资者当然知道这一点，但他们押注这些公司将表现强劲，以此为值得。
也许他们会成功。但是考虑到尽管人工智能正在迎来高昂的估值，但实际用例和收入尚不成熟，这是一种相当大的风险。
